Federal Reserve Promete Estabilidade de Preços em Meio a Aumento de Treasuries
20 Ago (Reuters) – O presidente do Federal Reserve, Kevin Warsh, reafirmou seu compromisso em garantir a estabilidade dos preços, porém, a recente decisão do secretário do Tesouro, Scott Bessent, de incrementar as recompras de Treasuries de longo prazo pode complicar essa tarefa.
Na quarta-feira, o Departamento do Tesouro anunciou um aumento no volume das recompras de Treasuries com vencimentos de 10 a 30 anos, que subirão para US$ 4 bilhões por operação. Essa medida foi tomada em um momento em que os custos de financiamento para esses títulos têm crescido, prejudicando a acessibilidade ao crédito na economia global.
A repercussão desse anúncio resultou na diminuição dos rendimentos, que reagem inversamente aos preços, nas transações subsequentes.
Essa decisão gerou um debate sobre quem, atualmente, exerce mais influência sobre as condições de crédito: o Fed ou o Tesouro. David Russell, diretor global de estratégia de mercado da TradeStation, observou que a mudança de postura de Warsh, juntamente com as ações de Bessent, pode sinalizar um deslocamento de foco do Fed para o Tesouro. "É necessário observar se essa tendência permanece, pois representaria uma mudança significativa para os operadores", destacou.
Desde a crise financeira de duas décadas atrás, o banco central tem utilizado a compra de ativos como estratégia para estabilizar os mercados e reduzir os custos de empréstimos de longo prazo. No entanto, a recente alta nos rendimentos dos Treasuries tem gerado surpresas e questionamentos sobre a possibilidade de o Fed intervir, mesmo com incertezas sobre a efetividade do novo plano de recompra do Tesouro.
Warsh sempre demonstrou ceticismo acerca da compra de ativos como instrumento de política monetária, buscando reduzir um balanço patrimonial que atualmente soma US$6,8 trilhões. Contudo, ele também expressou abertura para cooperar com o Tesouro em ações conjuntas, apesar de sua aversão às extensas carteiras do Fed. Sua abordagem é mais complexa devido à sua hesitação em divulgar previsões sobre a política monetária e a interpretação dos dados relevantes para suas decisões.
Atualmente, os participantes do mercado não vislumbram razões para uma intervenção do Fed. Gennadiy Goldberg, chefe de estratégia de taxas dos EUA da TD Securities, sublinhou que o requisito para que o Fed intervenha por meio de compras é extremamente elevado, necessitando de evidências de distúrbios severos na liquidez do mercado, o que não se observa no momento. Além disso, as condições estão sendo geridas de forma que o Fed ainda consiga controlar sua faixa de taxa de juros, conforme indicado na ata da reunião do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) de julho, divulgada na quarta-feira.
O economista-chefe para os EUA do J.P. Morgan, Michael Feroli, afirmou que não vê impacto na capacidade do Fed de regular as taxas de juros de curto prazo. A faixa de dívida visada pela operação expandida de recompra do Tesouro tem um impacto substancial sobre os custos efetivos de financiamento de hipotecas e empréstimos corporativos.
Os custos de financiamento dos títulos de longo prazo atingiram níveis recordes em quase 20 anos devido a preocupações com inflação, demanda governamental por empréstimos e à concorrência que o Tesouro enfrenta de empresas investindo fortemente em infraestrutura para inteligência artificial.
Embora as compras de ativos pelo Fed possam ajudar a moderar esses rendimentos, isso também poderia ser interpretado como um afrouxamento da política monetária, o que conflitua com os esforços em curso do Fed para trazer a inflação de volta à meta de 2%. Daleep Singh, economista-chefe global da PGIM e ex-membro do Fed de Nova York e do Departamento do Tesouro, enfatizou que as ações do Tesouro não alteram o panorama que está causando o aumento dos rendimentos, ao mesmo tempo em que, embora chamem a atenção para um problema real, carecem de uma estratégia confiável para solucioná-lo.
A preocupação de Warsh reside na magnitude das carteiras do Fed, que ele acredita estarem exageradas e distorcendo os preços no mercado financeiro. Ele visa uma redução na quantidade de títulos detidos pelo Fed, mas reconhece que o processo é complexo e levará tempo para ser concretizado.