O diretor sênior da Fitch Ratings, Renato Donatti, previu que o ano de 2027 será marcado pelo menor nível de investimentos das empresas brasileiras em anos, resultado do aperto de crédito causado por juros elevados prolongados. Durante um seminário realizado em São Paulo, Donatti afirmou que, diante dos custos altos, as companhias tendem a reduzir seus investimentos ao mínimo necessário para preservar a qualidade dos ativos, o que deve levar os investimentos a se igualarem, no mínimo, à depreciação.
Embora haja uma expectativa de leve melhora no próximo ano, isso dependerá da rapidez com que as taxas de juros forem diminuídas. Ele destacou que, das 25 empresas que tiveram suas notas de crédito rebaixadas em 2023 pela Fitch, aproximadamente 40% enfrentaram dificuldades em fluxo de caixa e desalavancagem, enquanto outras 40% lidaram com problemas de liquidez, que incluíram reestruturações de dívida.
Donatti não detectou risco generalizado de liquidez no Brasil, mas observou uma crescente disposição das empresas em buscar proteção jurídica contra credores, evidenciando a cautela de investidores e bancos ao financiar firmas que enfrentam problemas financeiros constantes.
O diretor destacou que os setores de varejo e consumo estão sobrecarregados pelos altos juros e pelas dívidas das famílias. Além disso, o setor de saúde, que se expandiu por meio de fusões e aquisições financiadas com dívidas de juros baixos, também enfrenta desafios, refletindo em muitos rebaixamentos de rating.
A preocupação em relação ao agronegócio para 2027 está relacionada aos efeitos climáticos do fenômeno El Niño e à oscilação nos preços de fertilizantes, agravada pela guerra no Irã e pela imposição de tarifas de importação. Ele também mencionou preocupações com leilões de baterias e as implicações para o varejo da possível alteração na escala de trabalho de 6 x 1.
No setor de grandes projetos de infraestrutura, que abrange portos, aeroportos, energia e concessões, Donatti indicou que um terço dos projetos monitorados pela Fitch apresenta perspectivas negativas. Entretanto, metade desses projetos são de energia eólica e solar, que têm enfrentado dificuldades conjunturais.
Por outro lado, ele observou uma diferença em relação à tensão enfrentada entre 2015 e 2016, quando a combinação de rebaixamentos e altas taxas de juros ocorreu em um contexto de crise de demanda. Atualmente, os fundamentos das empresas permanecem sólidos, com as projeções de receita e EBITDA mostrando crescimento nos próximos anos e a rentabilidade ainda está preservada.
Donatti também previu que o endividamento das empresas continuará, mas em ritmo reduzido, com fluxo de caixa livre mais restrito devido aos gastos elevados nos últimos anos. Para 2026 e 2027, espera uma leve melhora, condicionada à trajetória dos juros e ao nível de investimento.
Ele destacou a administração dos R$ 300 bilhões em vencimentos de dívidas que já foram refinanciados, com uma projeção de mais R$ 210 bilhões anuais nos próximos anos, o que é considerado gerenciável, especialmente para empresas com ratings mais altos e melhor flexibilidade financeira. O mercado de capitais brasileiro se expandiu, com as empresas captando R$ 1,4 trilhão em dívidas nos últimos dois anos, o que facilitou o alongamento de passivos financeiros.
Donatti apontou que uma melhora na percepção da Fitch sobre as empresas brasileiras poderia vir de uma estabilidade maior, resultante da resolução de conflitos geopolíticos e da redução de tarifas que ajudariam a controlar a inflação e permitiriam ao Banco Central cortar ainda mais os juros. Ele concluiu enfatizando a importância da continuação da liquidez no mercado local para permitir que as empresas enfrentem os desafios financeiros nos próximos 12 a 18 meses, evitando riscos de refinanciamento.
